DCF Calculator

현금흐름할인법(DCF) 분석은 투자의 기대 미래 현금흐름을 요구 수익률(할인율 또는 WACC)로 현재가치로 할인하여 내재 가치를 추정합니다. 화폐의 시간 가치와 위험 때문에 미래에 받을 1달러는 현재의 1달러보다 가치가 낮기 때문에 이 방법을 사용합니다. DCF는 M&A, IPO 가격 책정, 주식 리서치, 자본 예산 결정에 광범위하게 사용됩니다.

WACC(가중평균자본비용)는 기업의 자본 구조에서 각 비중에 따라 가중된 모든 자본 원천(부채 및 자본)의 혼합 평균 비용입니다. 모든 자본 제공자를 만족시키기 위해 회사가 달성해야 하는 최소 수익률을 반영합니다. 상장 기업의 경우 CAPM 모형을 사용하여 자기자본 비용을, 부채의 세후 수익률로 부채 비용을 추정합니다. 대부분의 산업에서 WACC는 일반적으로 6%~15% 범위입니다.

터미널 밸류(TV)는 명시적 예측 기간 이후의 모든 현금흐름의 현재가치로, 기업이 안정적인 영구 성장률로 성장한다고 가정합니다. 고든 성장 모형: TV = 마지막 CF × (1 + 영구성장률) / (할인율 − 영구성장률)으로 계산합니다. 기업이 영구적으로 존재한다고 가정하기 때문에 터미널 밸류는 일반적인 5년 DCF에서 전체 기업가치의 60%~80%를 차지합니다. 그렇기 때문에 영구성장률 가정이 매우 민감합니다.

영구성장률은 기업이 영구적으로 지속 가능한 장기 성장률을 반영해야 합니다. 일반적인 관행은 기업이 운영하는 국가의 예상 장기 GDP 성장률을 사용하는 것으로, 선진국 경제의 경우 일반적으로 2%~3%입니다. 영구성장률이 경제의 장기 성장률보다 높으면 결국 기업이 전체 경제보다 커진다는 것을 의미하므로 비현실적입니다. 할인율은 항상 영구성장률을 초과해야 하며, 그렇지 않으면 고든 성장 모형이 무한대 또는 음수 결과를 생성합니다.

초기 현금흐름은 일반적으로 기업 잉여현금흐름(FCFF) 또는 자기자본 잉여현금흐름(FCFE)으로, 운영 비용과 자본 지출 후 기업이 창출하는 현금을 나타냅니다. 간단한 분석에는 순이익, EBIT × (1 − 세율), 또는 영업 현금흐름을 초기 대리 변수로 사용할 수 있습니다. 핵심은 일회성 급등이나 급락이 아닌 기준 현금 창출 수준을 나타내는 정규화된 반복 수치를 사용하는 것입니다.

할인율은 모든 현재가치 계산의 분모에 나타납니다: PV = CF / (1+d)^n. 높은 할인율은 현재가치를 더 적극적으로 압축하며, 특히 먼 미래의 현금흐름에 대해 더욱 그렇습니다. 터미널 밸류의 경우 할인율에서 영구성장률을 뺀 값(d − 영구성장률)이 고든 공식의 분모에 있으므로 d가 조금만 증가해도 TV가 크게 하락합니다. 이러한 수학적 민감성 때문에 인수합병 협상에서 WACC 가정을 두고 치열하게 논쟁합니다.

네, 조정이 필요합니다. 자기자본(주가) 가치를 평가하려면 FCFE를 현금흐름 입력값으로, 자기자본 비용을 할인율로 사용하면 총 자기자본 가치를 구할 수 있습니다. 발행 주식 수로 나누면 주당 내재 가치가 됩니다. 또는 FCFF와 WACC를 사용하여 기업가치를 구한 후 순부채를 빼고 주식 수로 나누어 자기자본 가치를 구할 수 있습니다. 이 계산기는 기업가치 단계를 제공합니다.

DCF는 가정에 매우 민감합니다 — 성장률, WACC, 영구성장률의 작은 변화가 가치 평가를 30%~50%까지 흔들 수 있습니다. 신뢰할 수 있는 현금흐름 예측이 필요하며, 초기 단계 기업, 경기 순환 사업, 또는 혼란을 겪고 있는 산업에서는 어렵습니다. 또한 시장 심리, 유동성 할인, 경영권 프리미엄을 무시합니다. 이 때문에 DCF는 단독 답변이 아닌 공정 가치 범위를 삼각 측량하기 위해 상대적 가치 평가 방법(P/E, EV/EBITDA 배수)과 함께 사용됩니다.